南北车合并掀热潮 合并概率大吗？
- 2014-11-03 13:11:283826
27日晚上，中国南车和中国北车陆续发布公告，据《财经日报》记者多方了解的信息，公告中所提到的“筹划重大事项”，正是酝酿将南北车合并。据媒体报道，*力推中国南车和中国北车重新整合为一家公司，以便中国的高铁技术更好地出口到海外。由国务委员负责督办，目前南北车整合的筹备小组现已成立，由两公司一把手牵头，整合方案由中金公司具体负责，正在紧锣密鼓制定之中。
南北车合并掀热潮 合并概率大吗？
然而，南北车合并并非易事，以哪家为主体进行合并，如何平衡双方利益，都将是复杂的方案。据悉，南北车合并传闻已多次传出。专家指合并将更有利于市场估值。
南北车并非易事
至于南车北车合并的具体方案，目前仍在制定之中，南车与北车都上报了各自方案供*参考：南车的方案是，北车退市，南车通过增发的方式吸收合并北车，北车资产并入南车；北车的方案是，南北车成立一个由*管理的新集团，下辖两个上市公司。
鉴于中国南车整体实力优于中国北车，*目前倾向于南车给出的吸收式合并方案，可以理解为“北车撤销，并入南车”。
南北车合并不是一件容易的事，目前两方对这件事情的兴趣都不大，主要是“国家意志”在推动这次整合。而且这次反对声大的还是来自南北车的主要客户——中国铁路总公司。
从两家公司的现状来看，目前南北车的资产均超过1400亿元，年营收均接近1000亿元，旗下还都有多家子公司，生产高铁、客车、货车以及其他非铁路车辆板块，很多业务板块还相似并非互补，以哪家为主体进行合并，如何平衡双方利益，都将是复杂的方案。
与此同时，两家集团旗下均有A股和H股的上市公司，其中中国南车除了在A股和H股整体上市，旗下还拥有时代新材（600458.SH）、南方汇通（000920.SZ）、时代电气（03898.HK）等多家上市公司。
有分析师就指出，由于两家企业都有A股、H股的上市公司，要合并会涉及现金选择权，上百亿的市值要换股，将是很大手笔。此外，一旦两家公司合并，从行业角度看轨道交通尤其是高铁制造相当于只有一家公司，反而可能会影响竞争效率和技术进步。
“如果合并，终还是要提升中国装备制造业的水平，向西门子等企业看齐。”一位铁路行业内人士对记者指出，过去几年，南北车的营业收入都在成倍增长，但与庞巴迪、西门子及阿尔斯通等相比，在技术、质量、制造以及轨道交通装备市场份额方面仍有差距，如何在合并后创造更大的协同效应，而不是行政命令下的整而不合，是南北车合并所需要深入考虑的。
上周五，中国北车收报6.45元，涨0.94%；中国南车收报5.8元，跌1.53%。而截至停牌前，中国南车A、H股总市值为800.40亿元、159.69亿港元，中国北车A、H股总市值为793.35亿元、156.39亿港元；时代新材、南方汇通总市值分别为80.51亿元、55.83亿元。
南北车合提升海外竞争力是大势所趋
2000年，中国铁路机车车辆工业集团公司按地域拆分为中国南方、中国北方两家公司。随后在2003年，关于“中国南、北车合并”传言，次传出。同样的传言在2008年和2011年再度传出。
“根据中国南车、中国北车的表现，*早有想法，想将两家合二为一，打造一个高铁样本，加强中国的竞争力。”一位不愿意具名的消息灵通人士表示。
一方面，南、北车高度的同质化，让业界对“两车合并”的态势看好。北方交通大学经济管理学院赵坚教授认为，“两家企业分开发展不利于技术研发。对于铁路这样一个市场很小的领域而言，根本没有必要进行两套系统的研发。合二为一，则可以在中国设施制造的薄弱环节加强力量，比如牵引系统、制动系统。”
另一方面，尽管中国高铁发展迅速，但中国南车、北车在铁路设备制造商市场中，所占份额并不高。如将掌握中国国内铁路设施市场90%份额的中国南车、北车，合二为一，其资产总值将超过竞争者，并提升中国高铁制造在的市场占有率。
东海证券分析师王万金表示，纵观世界其他国家，每个国家的高铁制造都只有一个代表。从国家竞争力的角度来看，合是大势所趋。
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海外市场压价竞标事件
对于从事高技术铁路装备制造业的南北车来说，尽管国内只有这两家企业，但竞争的确激烈，尤其是近年来在海外市场，甚至可以称得上“惨烈”。
比如，中国南车就曾通过“跳水削价”攻占阿根廷市场。在此之前，国内轨交车辆出口阿根廷市场，基本由中国南车的“对头”中国北车掌控。
2012年下半年，阿根廷政府宣布购买新的城轨车辆，用以更换出事故的萨缅托线现有列车。中国北车、阿尔斯通等七八家国内外公司均向阿方报价、参与竞标。
彼时，阿根廷市场主要是中国北车的“势力范围”。在阿根廷政府的新竞标中，北车首轮239万美元/辆的报价，与国外对手相比也显得性价比较高。
让北车没想到的是，在这一轮竞标中，此前从未碰过阿根廷市场的中国南车突然“杀”了进来，并且在竞标的包就报出了127万美元/辆的低价，这个与北车相比降幅近50%的报价，令阿根廷招标方非常震惊，随即要求第二包的竞标价格不得超过127万美元/辆。
无奈之下，北车在第二包也报出了126万美元/辆的低价，而南车的报价却更低，只有121万美元/辆。终，南车凭借价格优势，拿下了这次竞标的两个包。
“近几年，类似阿根廷市场杀价的情况，南北车竞相开拓的海外市场并不少见。通过价格战抢市场，虽然还能获得一定的利润，但也缩小了利润空间。这样的情况一度遭到高层*的批示批评，称应该减少恶性竞争和资源浪费，形成一个拳头对外。”一位轨道交通行业内人士对本报记者指出。
值得注意的是，在国外的很多轨道车辆制造强国，一个国家都只有一家轨道交通制造企业，比如德国是西门子，法国是阿尔斯通。