装备制造业：踏准政策节奏 把握行业周期
- 2011-01-05 10:01:511541
坚定看好受益于经济结构转型的装备制造业，当然我们也不回避货币紧缩下工程机械行业增速将回落。
伴随着复苏的主旋律，沿着产业链向上，从国内了望，我们重点推出新兴战略和能源装备组合。
紧缩的货币政策与宽松的财政政策
受益宽松的货币政策与财政政策，机械行业2010年表现远超预期，达到历史好水平。金融危机后中国政府果断实施了扩张性的财政政策，中国成为经济的引擎，机械装备制造业受益明显。
经济复苏的同时，扩张性财政政策的挤出效应也开始显现，扩张性财政政策将导致政府赤字增加，利率的上升，增加投资的机会成本，企业可能推迟用于扩大工厂、购买设备和改善资本的支出，形成挤出效应。同时，利率上升预期吸引外资流入，引起人民币升值,将影响出口。
2010年可以称得上是中国进入工业化时代机械行业好的一年：高增长低通胀高盈利。与国内固定资产投资相关的工程机械、机床行业销量创历史新高，新兴战略产业——轨道交通设备行业技术不断取得突破。尤其是工程机械行业，盈利增长普遍达到50%以上，与此同时，几乎所有的企业都推出了再融资和收购扩产计划，进一步拉动了对设备的需求。
宽松的货币政策也一定程度上助推了资产价格泡沫。从很多大宗商品的供求关系来看，尚未发现逆转，产能过剩及欧洲与美国金融危机余波未平。流动性拉高了通货膨胀的预期，不利于实体经济的复苏，从这个角度来看，明年国家在宏观调控政策取向上，采取“紧货币宽财政”的可能性更大。
固定资产投资增速仍保持20%左右的增长。“十二五”规划中提出：“十二五”前期要确保国家扩大内需的重点在建和续建项目顺利完成并发挥效益。发挥产业政策作用，引导投资进一步向民生和社会事业、农业农村、科技创新、生态环保、资源节约等领域倾斜。
坚持区别对待、分类指导，引导投资更多投向中西部地区。固定资产投资中，房地产投资按照房地产行业研究员普遍的观点，受益于保障性住房和城镇化深化，2011年应该还能保持20%左右的增速；基础设施建设保持稳定，其中，高铁投资仍有望保持在7000亿元左右，城市轨道交通未来5年的复合增长率在50%左右；另外，能源采掘行业和冶金行业投资已触底回升，区域整合、行业整合也将带来新增投资。
综上所述，再根据历史特点，“五年规划”的开局年固定资产投资一般相对偏高，预估2011年固定资产投资大约也有20%左右增速。
收紧流动性对机械行业的影响分析收紧流动性可以抑制大宗商品价格炒作。不同的是，2007年是需求推动成本上升，2010年是流动性推动，从供需角度来看，大宗商品价格大涨的动力并不足，因此2010年机械行业成本压力不大。收缩流动性可以抑制短期大宗商品价格上涨过快。
收缩流动性抑制总需求过快增长，但是类似2004年经济急刹车的现象不太可能再发生。与2004年相比，近年我国的宏观政策做得更，例如2007年、2010年宏观调控对机械行业的冲击并不大。
加息增加企业的融资成本，并抑制投资，不过仅仅加息对机械行业的盈利影响相对较小并且滞后。
2009-2010年机械行业表现超预期与*负利率及扩张财政政策带来的需求高增长有关，与此同时，也刺激了信用销售（融资租赁、银行按揭）的发展，也就是杠杆加大，收紧流动性过猛会存在风险。
从三维角度看装备制造业发展发展新经济加快装备制造业升级，核电设备、轨道交通设备、环保设备受益。