油价跌跌不休 海工融资租赁进退维谷
- 2015-01-07 14:01:272970
悬崖当勒马稳字当头慎之又慎
DNB的市场调查报告认为，由于油价持续走低，今年油气勘探开发增速明显放缓，投资增速仅为4.3%。其中，海洋油气勘探开发投资增速仅为1.3%。DNB认为，不少石油公司已陷入超支的窘境，导致其海工预算削减和钻井装备利用率下降，钻井装备市场已呈现过剩态势，而且这一状况到2017年才会有所改善。
DNB的分析得到了部分业内人士的认同。中航集团租赁有限责任公司船舶租赁部总经理朱佳峰坦言，油价暴跌，海工市场的剧烈波动，已经加重了其对市场的担忧。从融资租赁的行业特点来看，租金与资产价值稳定的产品更适合作为融资租赁的标的物，高度标准化和市场供求关系稳定的资产更适于租赁公司持有。而放眼海事业，船舶设计、建造的标准化程度要高于部分海工产品，其价值震荡幅度也小于部分海工产品。因此，相比于船舶，部分海工产品并非理想的融资租赁标的物。
此外，当前的市场供求关系也发生了变化。2011～2012年投入生产的海工产品今年大量交付，使得市场环境“雪上加霜”。在油价暴跌、成本高企、产能过剩的背景下，如果租赁公司不能从持有的海工资产中获取*收益，自然也就无法做到*持有海工资产。
截至目前，纽约交易所WTI原油期货价格已跌破每桶55美元，布伦特原油价格也跌至每桶60美元左右。而北海原油开采成本价一般在每桶70美元左右。丹麦马士基集团今年11月发布的第三季度财报显示，在油价年平均为每桶102美元的情况下，预计马士基石油公司全年亏损将达7亿美元。如今油价大幅跳水，对其影响更是不言而喻。
有分析人士认为，DNB下调海工市场信用评级是一个稍显利空的消息，这会使新海工项目建设速度放缓，尤其是需求已达到饱和的海工辅助船市场会受到影响。从融资租赁企业来看，目前我国具有海工融资租赁实际操作经验的公司不多，加之租赁行业融资手段有限、融资渠道单一，同时还需要满足投资者对风险控制的要求，因此，未来一段时间租赁公司对是否进入海工市场会慎之又慎。
临危应不乱深浅有别把握走势
不过，较早进入我国船舶、海工融资租赁市场的民生租赁对海工市场并不过分悲观。该公司航运事业部总经理助理孙维认为，油价不会*处于低位，原因主要有三个方面。一是世界经济复苏的趋势不会改变，石油消费需求仍会增长；二是石油价格*下跌会损害石油输出国组织（OPEC）成员国的利益；三是石油价格下跌一定程度上会刺激石油消费，这也会增加石油需求。
在孙维看来，DNB下调海工市场的信用评级，或许和挪威北海油田的开采条件有关。北海油田工作水深较深、海况恶劣，对海工装备的技术要求和配置要求较高，建造和运营成本也相对较高，使得石油公司无法承受低油价造成的损失。但是，并不能基于这种区域性因素来断言海工市场将会整体崩盘。
孙维介绍，民生租赁刚刚交付的“Tasha”号自升式钻井平台获得的是一份稳定的*租约，其受油价下跌带来的直接冲击非常有限。从市场的供需状况以及未来走势看，不同种类、不同使用年限的钻井装备受油价下行的影响程度并不一样。在深水、超深水装备方面，其短期经营压力较大，但是在浅水自升式装备方面，其受到的影响相对有限。
由于开发成本较高，石油公司首先倾向于停止开发深水、超深水油田。从海工市场近期动态来看，这一趋势也非常明显。深水、超深水半潜式钻井平台、超深水钻井船、深水平台供应船的利用率、租金水平、租约期限等均有较大幅度下降，船东的接船意愿已大为减弱。
比较而言，已投入运营的自升式钻井平台及相关辅助船在2015年面临的经营压力相对较低。目前来看，浅水大陆架油田开发成本约每桶40美元左右，显著低于深水油田，具有一定的成本竞争力。虽然近来自升式钻井平台及平台供应船的利用率、租金水平、租约期限等均有所下降，但大多是老旧装备，新型装备的相关数据下降幅度并不大。
得陇可望蜀注重专业逆势可行
面对油价下跌带来的影响，租赁公司究竟应该如何对海工业务进行抉择，既取决于租赁公司的资产配置和业务结构，也取决于租赁公司业务发展的思路。
“值得注意的是，油价下行对租赁公司转变经营模式带来的启示。”孙维表示。由于石油基本需求没有下降，新能源对于化石燃料的替代作用相对有限，而且海上油田开发技术及海工装备的建造水平已比较成熟，这使得民生租赁对海工市场前景仍保持乐观态度。
不过，油价下跌对租赁公司未来海工业务的产品模式和方案设计会产生影响。比如在资产持有上，由于深水、超深水海工装备建造及运营成本较高，短期内租赁公司或许会更倾向于选择自升式钻井平台；而在客户选择上，租赁公司应权衡客户的业务结构，并对项目设计方案有所取舍。孙维建议，租赁公司应重点发展客户，根据市场变化，可选择钻井装备、铺缆/铺管船、浮式生产储油船（FPSO）等海工产品。
通过不断总结和积累经验，一些租赁公司近年来逐渐明确了进入海工装备租赁市场的方向，那就是专业化、化。海工市场中，不论是客户还是参与方都是性企业，资产规模庞大，传播示范性强，这对租赁公司提升影响力和加强品牌建设都有积极的作用。因此，市场的短期动荡，不会改变一些租赁公司发展海工业务的思路。在未来相当长的时间里，海工都不会是夕阳产业。