工程机械复苏之路曲折 现金流稳健
- 2013-07-23 10:07:381642
未来复苏之路曲折
根据行业协会数据,6月份挖掘机/装载机/推土机销量同比变动0%/ 13%/-5%（年初至今同比变动-13%/-4%/0%）。我们走访的经销商认为设备利用率改善,但仍预计2013年下半年/2014年销售前景黯淡,因为他们认为政府出台大规模投资刺激措施的可能性较小,而且在多年爆发性销售之后设备的保有量已相当大。
例如,一家挖掘机经销商预计2013年销量增幅下降10%左右,2014年销量持平甚至小幅下降。
信用风险处于可接受范围,现金流稳健
风险控制和现金流管理一直是2013年经销商的重中之重,其认为信用风险处于可控、可接受的范围,因为:1）机械利用率正在上升,2）2012年下半年以来经销商和主要的主机厂商均大力控制风险（一家经销商表示其信用风险控制占到关键绩效指标考核的40%）。我们所走访经销商的新机库存水平非常低,现金流均为正。他们表示近流动性紧张带来的影响不大。
对股票的影响
我们认为此次经销商调研基本符合我们的温和复苏看法,而且与其他类型设备相比,我们更看好中小挖和装载机。龙工依然是我们研究范围内工程机械板块的股,原因在于其装载机业务比重大、信用风险低而且风险回报状况具吸引力。