工程机械：需求逐渐触底 风险正在释放
- 2013-01-08 15:01:351630
行业的经营风险正在释放。2012年二季度以来，工程机械企业普遍开始调整信用销售政策，注重回笼资金。尽管短期内将进一步削弱需求，对销量、利润会有负面影响，但企业的资产负债表将得到修复，其经营风险也开始逐步释放，有利于行业向理性、健康的状态回归。
中*贷款作为固定资产投资资金的重要来源，其状况变化对判断实际投资需求有一定的先行指导意义。从历史数据看，工程机械销量的波动程度明显超过固定资产投资增速的变化，我们判断在很大程度上是和投资的资金到位情况有关。
2011年的新增中*贷款为35600亿元，同比减少42.2%，我们预计2012年全年中*贷款为29500亿元，同比仍将减少17.1%，但从2012年下半年情况看，较2011年同期将有小幅增长。由于政府仍将延续目前的经济政策，我们预计2013年中*贷款有望同比恢复增长，好于2012年的情况，从而有利于实际固定资产投资需求的改善。
2013年工程机械需求有望呈现弱复苏。基于当年社会固定资产投资增速16%、进口持平和出口增长10%的假设，我们根据模型测算2013年工程机械行业需求将有6.7%的小幅增长，略好于2012年。
对于挖掘机、装载机等土方机械，其销量调整较充分，基建、制造业、房地产、采矿业等大类投资增速的下行已得到充分体现。但由于存量设备的利用率还比较低，因此土方机械产品销量的好转会是比较缓慢的，有待投资企稳的累计效应。
对于混凝土机械，由于2012年新开工面积下滑，导致2013年施工面积增速进一步放缓，我们预计2013年销量面临一定的调整压力。
2011年，三一、中联已进入世界工程机械的*名，但与卡特彼勒、小松相比仍然有较大的规模差距。国内在产品线齐全方面并不亚于海外企业，伴随着产品技术的提升、化生产销售服务体系建立，其发展空间巨大。
出口方面，工程机械出口在2011年创下新高后，2012年以来继续保持较快增长。与2008年前的粗犷发展不同，目前企业在出口方面更加主动，集中攻克东南亚、南美等区域市场，并加强服务（而不仅是依靠产品的价格优势）;同时，还积极通过并购获取*技术和市场渠道，进入欧洲等发达地区市场。