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 虽然销量下降，但公司装载机的市场份额却在上升，这与装载机市场需求结构变化有关。2009年上半年在政府4万亿投资刺激下，铁路、公路、水利等基础设施建设投资大幅增长，土方工程量大；而钢铁和火电企业的产能利用率受整体经济下滑影响有所下降，由此导致用于装卸煤炭的轻便型装载机需求下滑较多，而用于土方工程的重载型装载机受影响较小。公司销量下降幅度低于厦工和龙工等企业，市场占有率较上年提高约3个百分点，超过21%。

与此同时，公司装载机的毛利率上升明显，目前约为20%。毛利率得以上升主要有两个原因，一是公司坚持产品不降价，保住了去年提价约8%的成果；二是钢材价格同比大幅下降，带来成本的减少。

公司在挖掘机业务的研发投入和市场开拓力度上都不如三一，而且公司作为国有企业，难以采取像三一那样的激励政策，因此2009年成长性表现一般。

    汽车起重机和叉车业务仍有待时日。汽车起重机和叉车作为公司的新业务，目前规模仍较小，竞争力较弱。

    出口下滑明显。前5月公司仅出口装载机约720台，挖掘机约100台，出口占销量比重分别只有6%和8%，分别低于2008年的9%和19%水平。

    出口地区中俄罗斯、东欧地区受金融危机影响，需求下滑大；巴西、印度及东南亚地区受影响相对小些，为此公司将出口重点转向后者。随着海外经销商库存的消化，预计下半年出口量好于上半年。

    预计2009年公司装载机销量同比减少9%，为26320台；挖掘机销量同比增长10%，为2837台。

    由于钢材价格有所回升，预计2009年全年主营业务毛利率较一季度略有下降，为19.63%。

    在需求下降的同时，公司加强了对费用的控制，对变动费用严格按预算确定的比例管理，同时公司8亿元转债全部强制转股，也有利于公司财务费用的减少。

    因产品需求下降，公司参股49%的采埃孚（ZF）公司利润下滑明显，预计2009年处于微利状态，给公司贡献的投资收益将大为减少。预计2009-2011年公司EPS分别为0.90元、1.06元和1.25元，维持买入建议。

柳工（17.00，0.08，0.47%）（000528）：公司具有年产超过2万台各类工程机械整机制造能力，近年来公司的销售收入、利润等始终保持全国装载机行业*。公司公布的2009年1季度报告显示，装载机销售情况好于同行业，产品市场占有率进一步提升，随着国内4万亿投资的逐步落实，公司所处的市场前景乐观。二级市场上，该股前期实施了10转增2的分配方案，之后股价开始缓慢攀升。本周初该股连续放量收出长阳，股价基本填权，短线看该股持续在5日线上方震荡蓄势，预计后市还有继续走强机会，可重点关注。