原油价格的止跌将是大概率事件
- 2015-02-04 11:02:225544
油价“搅局”经济复苏面临考验
对于近日油价大幅反弹，宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，油价连续两个交易日累计涨幅超过一成，可能是短期超跌反弹，并不意味着底部已经到来。
程小勇指出，从宏观层面来看，2015年经济开局不利，包括美国、中国和欧洲公布的经济指标都普遍走弱，尽管有季节性因素，但不可否认的是当前经济复苏乏力，特别是中国经济疲软引发的需求下滑冲击还将持续。从基本面来看，1月份OPEC原油产量继续增长，OPEC成员国产油量在1月每天增加48.3万桶，日均为3090.5万桶。其中，伊拉克、沙特和安哥拉的石油新增产量尤其多。
值得注意的是，美国的石油企业迫于利润下降正计划减少开支。美国石油巨头埃克森美孚公司2月2日公布，由于油价下跌，公司去年四季度净利润下降。公司去年投资开支为385亿美元，比2013年减少40亿美元。埃克森美孚将于３月初公布2015年投资预算，公司此前称未来几年投资预算预计都会低于370亿美元。
此外，美国雪佛龙石油公司日前也发布报告称，公司在2015年开采投资预算为350亿美元，比2014年减少13%。美国油田技术服务公司贝克休斯日前发布的数据显示，美国运营的油田钻井数量连续８周下降。
程小勇说，尽管美国第三大和第四大石油公司削减开支，但尚没有实际性减产，回顾上世纪80年代，油价触底是在OPEC减产之后才出现的。
民生期货市场部副总经理屈晓宁也表示，对油价见底的“猜想”并不赞同，首先是供给的持续是可预见的，欧佩克和非欧都没有减产的意愿，需求也没有明显的提升。近期的上涨只能是地域突发事件和短期行为，原油探底之路还很漫长，等到开始有减产出现才可能逐步止住下跌。
油价何时方能言底呢？原欣亮表示，1月以来油价剧烈波动，OVX（石油ETF波动率)大幅增加，持续在58的高位，因此反映出原油价格仍有下跌风险，仍处在寻底过程中。这波原油底部的标志是原油市场份额争夺达到一短暂的均衡，同时OVX下降到40下方。
另外，下一个支撑的位置直指近两年增产多的美国页岩油成本。此前市场对页岩油的成本估计有各种版本，从30美元/桶至70美元/桶不等，但各页岩区块因开采难度与效率不同，很难给出统一的成本线，去年10月以来，钻机数量开始下降，到今年1月底，回落幅度达24%，且其中三分之二是发生在1月份，油价下跌到当前的水平，的确是触及了部分产油区的成本。也是在1月开始，市场的声音开始越来越大。
华泰长城期货分析师陈静怡认为，在目前这个时点，油价底部要确认，至少要看到美国原油产量被挤出，无论是因为成本因素，还是企业经营现金流无法持续，或者产油国出现局势动荡导致供应中断；在资金面上，需要空头获利平仓，总体持仓量明显回落才能够见到底部。
油价波动令市场需求不稳
原油作为大宗商品的*，其价格变化影响着整体大宗商品市场氛围，进而影响经济全局。显而易见的是，连续两日油价暴涨后，大宗商品市场再度上演“过山车”行情。截至2月3日，国内期货市场上，PTA、甲醇、塑料、聚丙烯等多个期货品种涨逾3%，铜、橡胶、PVC等品种也出现较大涨幅。
不过，这并不能说明商品市场正在转好。2月2日，被称为经济缩影的波罗的海干散货运价指数(BDI)报收590点，下挫至近30年来低。BDI指数亦反映当前大宗商品市场景气度。
陈静怡指出，航运使用的燃油主要为柴油和燃料油，这是原油冶炼的下游产品，价格基本上与原油同步变化。一般来说，燃油成本占航运营业成本的30-40%不等，原油价格的下跌直接降低了航运成本；另外一个较为间接的关联是，油价和整体经济状况相关。当前油价从去年7月下跌以来极其顺畅，除供应过剩外，另一个原因是在经济需求方面得不到支撑，特别是欧洲和亚洲经济增长疲弱，这也影响到波罗的海干散货运指数跟踪的几条主要航线的运输情况。
国元期货研发中心总经理姜兴春表示，从大周期看，BDI与原油价格相关性极高；特别是自2014年以来，随着以中国为代表的发展中国家经济增长减速，BDI价格不断创出新低，尤其是原油价格暴跌，导致运输成本下降，也令BDI进一步承压。
从经济层面来看，油价剧烈波动牵动着每一个经济体的“神经”。业内人士表示，从积极面看，油价下降首先会降低能源成本，促进制造业复苏与发展，从而有利于经济复苏进程；同时，低油价会刺激原油市场需求增加，尤其是中国、印度等发展中国家对原油的需求和储备增加，利于经济增长。硬币还有另一面。短期内油价暴跌暴涨，可能使市场对未来一段时期的经济增长预期和市场需求预期不稳定。
中国原油对外依赖度比较高，原油价格的波动对国内特别是能源化工类企业影响甚大。格林大华期货研发总监李永民表示，对能源加工企业来讲，原油价格大幅波动会影响到企业生产成本；对生产企业来讲，原油价格大幅波动则会影响到企业利润，二者都会增加企业运行风险，影响到企业利润。因此，无论是原油下游企业还是上游企业都需要借助期货和期权进行风险回避。
一些分析师表示，在油价暴涨之前，应该充分利用“空档”，加快原油进口速度，增加进口规模，对冲过去高油价时期的成本，完善能源储备体系，同时也应该加快原油期货市场建设。