重工机械网

　　

　　*姚余栋：研究表明中国可重修高速铁路网

        2016年一季度到2018年一季度中国将进入新常态的繁荣期。新常态繁荣即大的L型加上温和的反弹，不一定是GDP每个季度都高，但会有一定正反馈形势。

　　

　　原油价格将反弹乏力，流动性不足，大宗商品起不来。预计原油价格在40美元/桶左右，个人认为到不了50美元。

　　

　　房地产历经了两年下行，触底以后略有反弹。触底变为负增长的概率比较小。房地产一旦稳住了其他的自然稳住了，固定基础设施保持在20%。研究表明，中国基础设施还可以再重新把高速铁路网修一遍，综合铁路枢纽完全可以做，中国现在铁路密度还不够。

　　

　　以下为演讲实录：

　　

　　给大家汇报“新常态繁荣”。我是很赞同刘主任说的双重触底的，跟刘主任有差别的是刘主任稍微乐观一点，中国经济已经进入了新常态，增长是从高速转向了中高速，六年的经济下行，“新常态繁荣”既不是过热，也不是偏冷，就是现在的天气，人间四月天，大家觉得现在的天气舒服不舒服？预计2016年季度到2018年季度进入新常态的繁荣期。繁荣期可能还是比较短暂的，但有两年时间。

　　

　　我们GDP的L型增长一直是持续下来的，已经有六年了，所谓的增速它可能有一个温和的反弹，我所谓的新常态繁荣就是一个大的L型加上一个温和的反弹。

　　

　　为什么要得出这样一个结论？一个是因素，美联储加息更加慎重，3月15号美联储FOMC声明是超出预期的，大家预期到美联储不加息，当时想它的声明可能会比较鹰派，但事实上比较鸽派。

　　

　　3月30号耶伦主席做了一个解读，总体美联储认为通胀预期没有起来，关注经济形势，于是就很谨慎。4月7号公布的美联储公开市场委员会会议记录也表明美国经济喜忧参半，形势对美国经济构成了持续风险，联储加息将较为缓慢和慎重。

　　

　　这个声明之后从3月15号、3月30号和4月7号更加清晰的表明了公开市场委员会的共识性，而不是像耶伦年初的时候说怎么弥合联储去年12月份的四次加息和市场的两次加息的距离，这次公开市场委员会彻底跟市场是重合的。把市场弥合了，纠正了以前他可能认为的对美国经济本身过度关注。

　　

　　这里我想说一点，日本经济是成为经济的新的风险点，这也是令人很忧虑的，现在日本的股市大跌，日元强势升值，负利率导致的银行股整个走低，日本的QQE购债持有了日本国内债券的30%，新增债券的90%。所以，现在处于两难，没有那么多债券供购，不购日元将继续升值。

　　

　　日本经济目前出现了困境是经济学界从来没有的挑战，就是一个新的挑战。4月28号日本*将开一个货币政策委员会议，我预计还要进一步加大购债或者宣布QQE3的决定。因为除此之外没有别的出路。这是一个非常艰难的决定，也不知道怎么办。

　　

　　日本如果不这样做日元继续升值，股市大跌，已经陷入通缩、停滞、超老龄社会、高杠杆，这是挑战所有经济学家的，我们对这样一个问题束手无策。

　　

　　原油价格将反弹乏力，流动性不足，大宗商品起不来，这就是我们的逻辑。所以，大宗商品，原油价格在40美元左右，能不能到50很重要，我觉得到不了50，沙特阿拉伯还有百分之十几的财政赤字，很难到50，到了40就可以了，它很难减产。近期美元加息预期下降，美元指数振荡走弱。如果美元指数在2020年之前达到100的话，它是疲软的情况。

　　

　　回到国内，国内刘主任已经说了，房地产都是历经了两年24个月的下行，触底了，触底以后略有反弹。所以，“庆父不死，鲁难未已”，房地产投资连接着十几个行业，辐射面非常广，它一下行整体固定资产投资下行的压力是谁也没办法阻挡的。

　　

　　它已经触底了，它会不会反弹或者负的，负的概率会有，但是不是很大的，主要因为中国的城镇化还是60%左右，还没有达到90%，我们还有1.8亿的农民工还要进城，这是一个大的趋势。所以，我觉得触底变为负增长的概率比较小。

　　

　　所以，只要房地产触底了就好说了。为什么呢？“庆父已死，鲁难就没问题了。房地产一旦稳住了其他的自然稳住了。固定基础设施保持在20%。我们研究表明，我们的基础设施还是可以再重新把高速铁路网修一遍的，综合铁路枢纽都是完全可以做的，我们现在铁路密度还不够。

　　

　　制造业方面，我们的人民币已经参考一揽子保持了稳定，过去一年左右，已经中止了过去十年REER的升值，因为我们整个通货膨胀是温和的，跟美国相当，我们名义汇率已经稳定了，这意味着十年*以来REER的升值结束，对制造业投资是有帮助的，制造业投资也不会下降很厉害。所以，总体来看，固定资产投资也是触底的。

　　

　　消费是平稳的，也不会好到哪儿去，也不会坏到哪儿去。进出口降幅收窄，内需向好，出口降幅继续扩大。现在总体零增长不错，油价低迷我们依然还会有进出的顺差，虽然不会有六千亿，可能有四千亿，还算可以。进出口对GDP贡献还可以的，虽然比去年小。

　　

　　采购人经理指数我以前直接说了民生新供给的指数已经大幅反弹，我建议大家多关注这个指数，这个指数非常准确敏感。同时，这次引用了官方的制造业和财新指数[-0.72%]，大家看也做了反弹，他们趋势是一致的，工业利润开始由负转正，PPI已经触底了，出厂价能好转一点儿，这也是警示。

　　

　　利润有所反弹，服务业跃居大产业，增速高于GDP。服务业为什么这么快？如果服务员都开放的话，服务业的劳动生产率是得不到足够提高的，你不开放怎么能提高呢？

　　

　　往往可交易部门是制造业，所以，制造业的生产率比较高，服务业不太高，很幸运中国总是国运比较好，幸运的是我们有互联网 ，滴滴打车，以前我下班回家都很困难，找不着出租车，现在没有出租车就叫专车。

　　

　　互联网 已经改造了我们的出租车行业，已经开始改造我们的医生，MOOC也上来了，教育行业也在改造。互联网 已经迅速的重组，O2O是把整个服务业打碎了重新重构。这很幸运，看到我们服务业它的劳动生产力在迅速的提升。

　　

　　举个例子来说，平安保险它已经80万人，现在线下为线上服务，不需要线下那么多人。虽然我们说不一定创造那么多工作机会，但是它的劳动生产率是提高的，服务业的增速在提高，一个是经济转型的需要，第二是互联网 ，在没有充分开放的条件下给了我们一个天赐良机。

　　

　　人民币兑美元的双向波动企稳，一味的赌人民币贬值肯定是亏钱的，肯定是输的很惨的，现在我估计也没人敢做了，因为它本身就是双向波动的。人民币对不同的货币篮子保持了稳定，流动性不足，人民币成为货币，为什么日元升值？日元是货币，人民币马上成为货币了。

　　

　　近我接触不少的养老机构，养老机构非常着急，养老的钱需要正利率，不能负利率，到日本是负利率，因为到期兑换，德国债券负利率，美国*还要加息的，去哪里？新兴市场风险大，他们害怕。只有来中国。

　　

　　所以，我预计人民币加入SDR以后只要稍微适应，巨大的养老需求，还有货币都会升值。只要适应了人民币的需求，人民币可能升值。

　　

　　还有很重要的一点，现在*已经开始在推动债转股，银行股也将会触底反弹。在这里，我强调债转股一定是转优先股，不能是普通股，如果债转普通股，将重蹈日本上世纪80年代主银行与企业联通过紧之教训，短期兴奋，*后悔。

　　

　　我们以前担心银行，实际上坏账率是完全可以控制的，补充资本金，包括企业去杠杆，这是一个大招，一石三鸟，既帮助企业去了杠杆，也相当程度上化解了未来银行体系积累的风险，还有帮助我们丰富了整个资本市场。

　　

　　总体想跟大家汇报的就是，我们从一季度将进入两年期的新常态繁荣，而且这个新常态繁荣不一定是GDP每个季度都高，不一定是这样的，但它就是带有一定的正反馈形势的。

　　

　　人民币参考一揽子基本稳定，我们资本市场发展也不错，互联网金融整治也将开始。经过这次整治，两年之后一定是我们互联网金融行业非常好的。我们服务业的生产率也在提高，房地产投资已经触底了。

　　

　　总体来说，每个人心中都应该有一个“新常态繁荣”，就像每个人理解的哈姆雷特都是不一样的，但是“新常态繁荣”可不要忘了我们要干什么，“不忘初心，方得始终”，我们初心就是落实*供给侧改革。

　　

　　我们一定要汲取日本的经验教训，在上世纪80年代的时候，忽略了供给侧改革，90年代就完了，今天它是进入QQE3还是不搞QQE3？多么艰难的抉择。

　　

　　所以，供给侧改革是我们*繁荣稳定的根本之道，把*的供给侧改革落到实处才能让新常态繁荣持续更久时间。谢谢大家。