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          核心观点

         环保大概率将成为施政重点,从“开源”、“节流”两个角度看好环保核心装备成长路径:我们认为环保问题大概率将成为即将召开的“两会”、乃至未来相当长一段时间内本届政府施政的重中之重。我们认为相对于事后治理的被动方案,从根本上解决污染问题理应从“开源”和“节流”两方面主动出发:1)开源即调整能源结构,利用清洁能源来替代高污染的煤炭和石油;2)节流,即寻找降低工业能耗的“新蓝海”,不断降低工业过程排放。

        天然气价下调、气油价差触底反弹,LNG装备有望复苏:解决雾霾的痼疾和控制碳排放,调整能源结构是必由之路。参照欧美等发达国家的经验,天然气仍然是中短期清洁能源利用的主力军。我国天然气占能源结构比重仅有6%,远低于水平,近1-2年国内气价上调一定程度抑制了下游需求扩张。近日*宣布调低增量气价0.44元、增量气与存量气正式接轨,未来定价将走向市场化,我们认为从鼓励天然气消费的环保需求出发,国家下调气价、刺激消费的趋势已经显现。而近期油价反弹,气油价差触底反弹,LNG应用装备有望复苏;

 

        穹顶之下：机械设备行业投资建议分析

        螺杆膨胀发电机–开启工业低温余热回收无限可能:低温余热占到总体工业余热资源的一半左右,螺杆膨胀发电机作为低温余热回收发电的佳装备,是未来工业领域节能减排的新“利器”,我们测算国内市场空间500-1000亿元。我们判断随着:1)以开山股份为首的国产螺杆机性能赶超水平,得到国内外主流客户认可;2)石化、钢铁、建材、地热等行业样榜工程落地,螺杆机在各个主要下游行业的应用已经成熟。未来1-2年,我们认为开山股份有望以和中石化的深度合作为契机,以海外地热、冶金、天然气余压等多点开花,撬开膨胀机业务爆发的端口;

         复合式冷凝器–显著降低火力发电煤耗:作为工业冷凝新技术,复合式冷凝器可以降低火力发电煤耗8-15克/度,能够显著降低火力发电总体煤耗(火电总煤耗在250-300克/度之间),若用复合冷技术改造原有的电站空冷设备,我们测算投资回收期仅为2年左右。隆华节能的复合冷已经在山西漳山和宁夏鸳鸯湖两大火电厂拥有了3个运行项目案例,经过了2个完整夏季的考验,正在向五大发电集团的主流市场拓展。假设推广顺利,我们测算未来5年电力领域复合式蒸发冷却器的潜在市场规模将近120亿元。

          投资建议与投资标的

          从“开源”角度出发,我们看好在定价市场化时代天然气应用装备行业的发展潜力;从“节流”角度考虑,我们认为未来将是新兴余热回收和节能装备大放异彩的舞台,看好螺杆膨胀发电机和乏汽冷凝优化(复合式冷凝器)两项新技术,重点关注开山股份(300257,未评级)和隆华节能(300263,未评级)。

        风险提示

       国家环保政策推进力度低于预期。