油价下跌 船舶行业底部企稳回升
- 2014-12-31 15:12:492886
板块走势超预期
2014年四季度以来，银行、券商板块成为A股耀眼的明星，在它们的掩盖下，航运板块的表现虽然并不算惊人，但还是远远超过了市场的预期。
实际上，与航空板块颇为类似的是，航运板块也上演了一出“年末逆袭”的大戏，初的导火索正是来自于油价远远超过市场预期的大跌。广发证券就指出，2014年行业指数在下半年发力，较年初上涨50%以上，明显跑赢大盘。但在去除大盘影响后，可以看到2014年航运业的股价变化和油价呈现非常显着的负相关性。
需要指出的是，燃油降价的逻辑已经淡化。可喜的是，另外一些信息，也让市场各方对航运板块有了更多的乐观预期。一直以来，航运业的景气度与BDI（波罗的海航运指数）有着很强的关联性，而随着燃油成本的下行以及经济复苏，航运市场正慢慢走出低谷，BDI指数于7月触底之后有显着回弹。
此外，“一带一路”政策的展开将加强我国对外贸易的强度，这也成为航运业回暖的积极因素。
散货运输
矿强煤弱延续，底部企稳是主旋律
2015年散货市场将呈现供需增速双降的格局，这很可能导致运价处于底部企稳的态势。当然，每年的阶段性回升仍将带来交易性机会。需求层面，矿石运输市场的积极因素难以完全抵消煤炭和粮食运量增速的回落，预计全年周转量增速在4.3%左右；供给层面，运力增速还处于安全区间以内，平均运力增速回落到4.0%附近。
集装箱运输
市场出清与持续改善状态不大
集运业2014年的盈利好转难以持续或者带来直接的有效投资机会，作为集中度高的海运子板块，我们认为未来集中度继续提升的难度较大，行业整合继续提高一致行动成功率的可能正在减小。从供需基本面角度来看,明年较高的运力增速与经济通缩的大背景令我们很难保持乐观态，预计集运市场供需面的改善仍需等待。
油品运输
中国因素与运力低增速共振，阶段性回暖
中国因素仍将是油运市场的驱动力：
1、中国的原油进口量继续高速扩张(主要来自内需增加、炼油产能内迁和战略储备提升)
2、由于中国进口原油的平均航距高于均值近50%,因此对运力消耗的增速大于中国原油进口量的增速。供给方面,我们预计2015年底油轮运力同比仅增长0.21%,当年平均运力同比增长仅0.4%,明显低于2.2%的需求潜在增速。
因此，2015年油运市场无疑将迎来阶段性的回暖时点，至少在2016年中国订造的大批VLCC投放市场以前较为确定。个股方面建议配置中海发展。
油运、港口被看好
对于2015年的航运业，业内一致认为“底部企稳”将成为关键词。不过在散货运输、集装箱运输、油品运输和港口四个子板块之间，景气度将有着较为明显的差异，其中，油品运输获得普遍看好。
兴业证券就指出，原油的运价占货值比例很低，短期的弹性很大，年末正值油运旺季，油价又一路暴跌，买卖双方抢运都会不计成本，短期运价有进一步上涨的可能，但暴涨行情过后运价回落的速度和幅度也可能是非常大的，若带动相关公司股价回落就是买入的良机。