工程机械行业报告:估值修复行情开始,地震并非核心触发因素
- 2013-04-22 13:04:051791
（1）短期看，一季报利空预期已体现:随着公司中联重科预告一季度业绩60-80%下滑后，市场已对行业一季报不佳有充分预期；
2）全年看，基本面底部显现:受新农村建设、农田水利、市政工程等带动，3月挖掘机销量同比降幅比市场预期的好很多。4月大型工程项目陆续启动，我们判断4月同比转正比较确定；雅安芦山地震影响有限，并非估值修复核心触发因素:我们为震区同胞祈福，公司三一、中联、徐工均成立了救援队奔赴灾区。客观分析此次地震影响，认为对工程机械新机销量有拉动，但影响有限。
（1）对比08年5.12大地震，四川挖掘机销量增速在随后一年时间内持续高于全国总体水平，预计此次也会在震后一段时间内出现这种情况，但持续时间应该只是几个月，不会长；
（2）目前四川挖掘机工作小时数在150左右，距离180的盈亏平衡点还有差距，抗震救灾拉动的首先是存量工程机械设备开机率。对工程机械行业全年增速判断:根据多元线性回归模型，预计13年工程机械行业总体增速区间落在（-3%，6%）。也就是说，今年行业有增速也不算高，有下降幅度也不会大。预计公司能有10-15%的增长，不必太悲观。