方圆回转支承：受益工程机械景气及风电投资
- 2012-10-08 08:10:341472
国内从事该产品生产的厂家有50家左右，超过2万套的只有方圆和徐州罗特艾德，其他几家都在8000套以下，对方圆公司并不构成太大威胁。方圆公司在普通级的技术研发上与国外水平相当，在特殊用途上略滞后于国外。产品相对对手具有较好的性价比优势，与国内合资厂价格相近或略低。回转支承行业是个小行业，需要大量的设备投资，需要产品销量上批量，适合专业化的配件厂商做。对于主机厂，生产投入大，用量小，大企业看不上；小企业资金有问题，上不了，形成自然的行业门槛。
目前，市场回转支承交货期已经排到1年以后，比液压件泵阀等5-6个月的交货期还要长。方圆公司的交货期已经排到11月份，该部件已经成为下游行业瓶颈。产品*需求增长前景明确，下游工程机械配套需求在未来四年内总量至少有翻番增长，未来四年出口每年50%以上的增长问题不大。此外，风电等新领域需求也相当可观。
募集资金主要投向两个项目，总投入1.8个亿。项目将于08年中期和09年相继建成。建成后，方圆公司将形成11.4万套的生产规模，成为亚洲大的回转支承制造商。
今年上半年预计销量增长67%左右，收入增长74%左右，毛利提升也较为明显，全年业绩增长大局已定。随着08年以后新产能的逐渐释放，45%以上的收入增长率可望维持三年以上，预计07-09年的EPS分别为0.418、0.688、1.030元。参照可比公司的发行市盈率和估值，市盈率可定在20－25倍左右，发行价在8.4－10.5元之间。07年动态市盈率可定在30-50之间，目标价格12.6－21元之间。