重工机械网

环比来看，第三季度公司实现销售收入4.69亿元，环比增长24.45％；营业利润6211.98万元，环比增长4.36％；利润总额6260.46 万元，环比增长9.93％；净利润4978.38万元，其中归属于母公司净利润4785.39万元，环比增长7.47％。实现每股收益0.087元，环比增速大幅度放缓。

第三季度主营业务综合毛利率环比出现下降

从公司的主要产品黄金、锑和APT的价格走势来看，环比均出现增长，增长幅度分别为：3.95%、26.50%和10.77%。而公司黄金、锑和 APT三种产品的资源自给率分别达到68%、70%和100%。综上所述，公司应该能充分享受产品价格上涨带来的收益。但恰恰是公司的综合毛利率较第三季度环比下降11.53个百分点。三大产品价格环比出现大幅度增长的情况下，主营业务综合毛利率出现下降出人意料。

我们继续看好公司的发展前景

现阶段，黄金价格高位震荡，特大矿难又导致锑价创下了2008年10月以来的新高--这对作为湖南资源类黄金股和第二大锑业生产商的辰州矿业的股价来说无疑是双重支撑。长远来看，闪星锑矿的特大矿难也将促进国内锑行业的进一步整顿，行业集中度也将得到进一步的加强，作为第二大锑业生产商的辰州矿业，在锑行业的话语权无疑将得到提升，我们继续看好公司的发展前景。

调整业绩预测，维持"*"投资评级

由于公司第三季度的业绩不尽如人意，我们调整公司2009年每股收益至0.30元，维持公司2010年和2011年的每股收益分别为0.92元和 1.25元的预测。同时基于公司金、锑、钨三种产品特殊性，我们认为给予公司2010年35倍PE，2011年30倍PE具备相对合理性，则公司合理价值区间为32~37.5元。维持"*"投资评级。