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内销开始缓慢复苏。8月份，装载机实现出口约850台，同比下降38.5%，环比下降8.2%；8月份，装载机出口同比下降幅度与上月基本持平，没有明显减少的，不过和挖掘机、推土机相比，下降幅度明显较小。由于装载机出口占总销量的比重很小、前8个月仅占6.3%，我们重点关注装载机的内销复苏情况。扣除出口因素，8月份装载机内销约10160台，同比实现剔除2月份后的正增长6.9%，说明内销正在缓慢复苏；不过和挖掘机、推土机内销增速相比，装载机内销复苏稍慢。

增速较高，份额继续提升从市场竞争来看，8月份主要公司龙工、柳工、厦工分别实现约1860、2260、1650、690和420台，同比分别增长3.2%、24.8%、-13%、8.5%和-10.2%，柳工销量增速又明显高于行业平均水平；当月销量份额分别为16.9%、20.5%、15%、6.3%和3.8%，同比柳工份额提升较大、达到3.9个百分点，厦工份额下降较大、达2.4个百分点；前8个月累计，柳工销份额提升2.46个百分点、厦工份额下降1.2个百分点。

中型装载机销量实现正增长从销量结构来看，8月份3吨以下小型装载机实现销量约3380台，同比下降32%，份额30.7%，下降7.3个百分点；3~5吨中型装载机销量约7510台，同比增长12.2%，份额68.2%，上升6.7个百分点；6吨及以上大型装载机实现销量约70台，同比下降28.4%，份额0.62%，下降0.25个百分点。

预计9月份销量同比增速继续提高我们预计9月份装载机销量在1.25万台左右，同比增长18.8%，环比增长13.5%；同比增速比8月份继续提高。我们维持对徐工40元目标价、“增持”评级，柳工22元目标价、“增持”评级。